供給 圧迫 と 関税 による 蓄積 量 変化 の 中 で 銅 の 価格 が 記録 的 な 値上げ に 接近 し た

2026年8月20日 – 今週、銅市場は再び積極的な上昇に転じ、価格は史上最高値に迫る勢いで急騰しています。指標となるLMEの3ヶ月物銅先物契約は、8月17日に1トンあたり14,396ドルという日中高値をつけ、1月の史上最高値14,527.50ドルを131.50ドル下回る水準でした。8月20日現在、LMEの銅は1トンあたり14,077ドルで取引されており、高水準を維持しています。

🔍 供給途絶：中核的な要因

今週の価格変動の最も直接的な触媒は、供給サイドの制約の激化です。

チリの生産低迷

• ：世界最大の銅生産国であるチリの銅生産量は、2026年前半に前年比6.7%減少し、2007年以来で最低の第2四半期生産量となりました。国営鉱業会社コデルコは生産目標を繰り返し達成できず、アントファガスタは異常気象による供給途絶のため2026年の生産ガイダンスを引き下げました。コンゴ民主共和国の輸出禁止

• 製錬所の閉鎖とTCの急落：インドネシアのフリーポート・マクモランのグレシック製錬所は、ボイラーの漏洩により操業を停止しており、出荷が遅れています。

• 🏦 在庫の不一致：「スクイーズ」メカニズム世界の銅市場は現在、奇妙な「在庫の二極化」という様相を呈しており、これが現在の価格急騰を牽引しています。LME在庫が危機的な低水準に

米国の「ブラックホール」

：目に見える銅の備蓄は異なる様相を示しています。COMEXの在庫は66万7千トンという記録的な高水準に急増しており、世界の目に見える在庫の約70%を占めています。

• これは、2027年から施行される予定の精製銅に対する輸入関税を見越して、トレーダーが米国の倉庫に銅を輸送するために大規模な「奪い合い」をしていることを反映しています。LMEのバックワーデーション

• この構造的な不一致 – 非米国市場を犠牲にした米国による買い占め – は、単なる需要の増加だけでなく、政策裁定によって引き起こされた「受動的なスクイーズ」として広く見られています。📈 需要のファンダメンタルズ：堅調だが慎重供給ショックが物語を支配していますが、構造的なセクターを中心に、根底にある需要は依然として堅調です。

• ：中国では、電力網投資、新エネルギー車、エネルギー貯蔵、AIデータセンターが消費を支え、伝統的な需要のピークシーズンが近づいています。供給不足予測

しかし、銅価格の上昇は中国の下流の買い意欲も減退させており、加工業者や製造業者は、価格が人民元108,000元/トンを超えると大幅に買い控えを行っています。

マグネットワイヤーおよびモーター部品のバイヤーにとって、これは

継続的なコスト圧力と高ボラティリティ環境

• を意味します。関税の不確定要素

• サプライチェーンの再編成：世界の銅の流れは根本的に再配線されています。トレーダーは、LMEの裁定取引の恩恵を受けるために、当初中国向けだった出荷を東南アジアの倉庫に迂回させており、非米国市場をさらに逼迫させています。

：LMEの在庫動向と米国の関税スケジュールを綿密に監視することをお勧めします。TC/RCがマイナス圏にあり、製錬所が生産を削減している状況では、関税政策が確定すると銅価格が急落する可能性があり、第4四半期の調達機会が生まれる可能性があります。